民生证券股份有限公司邓永康,黎静近期对皖能电力（000543）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：业绩稳步增长，新投产机组贡献投资收益》，本报告对皖能电力给出增持评级，当前股价为8.82元。
皖能电力
事件：8月22日公司发布2024年半年报，公司实现营业收入140.01亿元，同比增加14.42%；实现归母净利润10.71亿元，同比增加83.06%；实现扣非归母净利10.59亿元，同比增加98.33%。2024Q2公司实现营业收入70.16亿元，同比增加9.11%，环比增加0.44%；实现归母净利润6.18亿元，同比增加34.64%，环比增加36.42%；实现扣非归母净利6.09亿元，同比增加47.46%，环比增加35.33%。公司24H1实现投资收益6.85亿元，同比增长25.46%。
在建产能充足，火电和新能源装机容量持续扩增。截至2024年6月，公司总权益装机容量超过1900万千瓦，控股在役在建装机容量达到1495万千瓦，参股在运机组权益装机约730万千瓦。1)在建控参股496万千瓦煤电机组中，控股项目钱营孜二期100万千瓦及新疆英格玛2台66万千瓦项目按计划2024年年底投产，参股的项目中煤新集利辛二期2台66万千瓦项目预计于2024年10月投产，国能神皖池州二期预计明后年投产。公司充分利用“皖电入疆”机遇，在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂两座坑口电厂，发挥当地煤炭资源优质、低价优势，持续提升项目盈利能力。2)在建新能源机组中，2024H1两台45万千瓦9F燃气机组成功投产，绩溪家朋抽蓄项目核准建设持续推进，新疆英格玛电厂配套80万千瓦光伏项目、安徽宿州30万千瓦风电项目均已开工。公司积极丰富项目储备，火电、新能源协同发展拓宽产业链，创造业绩新增长点。
电力需求充裕，公司全年发电量预期保持10%增速。24H1安徽省全社会用电1673.7亿千瓦时，同比增速13.3%，快于全社会平均水平(8.1%)，电力需求充裕。2024Q1，公司发电量超过150亿千瓦时，同比增幅超35%，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右。公司一季度省内机组的获取比率接近100%。在陕电入皖特高压线路的投运基础上，电力供应能力有力提升，但鉴于安徽目前较强的电力负荷与电量刚性需求，利用小时数下降幅度有限。
火电成本端压力减轻，盈利能力强劲。24H1公司常规机组供电煤耗296.82g/kWh，同比下降0.02g/kWh。由于动力煤价逐月下降，盈利能力逐步修复，截至2024年8月21日，环渤海动力煤价格：秦皇岛(5500K)为715元/吨。公司长协煤耗用占比70-80%，剩下均为市场煤，包括纯现货煤和市场协议煤。
投资建议：新增机组逐步投运进一步贡献装机增量，叠加煤价位于低位，公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为18.12/20.07/21.43亿元，EPS分别为0.80/0.89/0.95元，对应2024年08月21日收盘价PE分别11/10/9倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：用电需求下降；煤价波动影响火电盈利；上网电价竞争激烈。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券许子怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.32亿，根据现价换算的预测PE为9.38。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级股票按月配资，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为10.78。
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